时间回到6月20日，银行间市场流动性压力突然释放，隔夜质押式回购利率盘中飙升至30%，当天的上海银行间同业隔夜拆借利率也达到13.444%，较前一交易日大幅上升578.40BP，创出历史新高。流动性紧张的局面也同时蔓延到债券市场和货币型基金市场。部分久期较高的国债单日下跌幅度超过1元，同时货币型基金也面临巨大的赎回压力。

    一时间，银行缺钱，股市缺钱，中小企业缺钱的消息不胫而走，然而央行近期公布的各项金融数据却又给出了截然不同的答案：5月末，人民币存款余额为99.31万亿元，逼近百万亿元大关；人民币贷款余额67.22万亿元，同比增长14.5%；M2余额104.21万亿元，同比增长15.8%。如此看来，眼下的“钱荒”看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没出现在正确的地方。

    分析人士指出，银行间市场“钱荒”主要通过两种方式影响实体经济：一是同业市场利率走高将会影响实体经济融资成本，增加实体经济的脆弱性；二是同业市场利率维持高位较长时间会使流动性预期紊乱，可能导致实体经济流动性收缩力度较大，资金链断裂。

    银行资金流向实体经济面临着一个重要问题，就是实体经济有效需求不足。央行近日发布的二季度银行家调查问卷显示，贷款总体需求指数环比回落4.9个百分点至72.5%。其中，制造业贷款需求指数及小型企业贷款需求指数回落幅度较大，分别达5.5个百分点和3个百分点。同时，银行家宏观经济信心指数与宏观经济热度指数分别环比回落8.1个百分点和5.1个百分点至64.1%和35.1%。 

    值得注意的是，“钱荒”得到缓解之后，流动性也不可能再像今年一季度那样宽松，市场利率水平或长期处于高位。这可能会在一定程度上影响中小企业发展。不过，大多数专家认为银行间市场的“钱荒”短期内对于实体经济的冲击不会太大。中国银行首席经济学家曹远征称：“流动性紧张是短期问题，并不是流动性‘断裂’。”在所谓的“钱荒”面前，有贷款需求的企业还会选择继续向银行贷款来扩大生产经营，而商业银行则会根据企业资质发放贷款。 

    中金公司首席经济学家彭文生指出，此次是政策主动调控，而不是等到泡沫破裂后的被动调整。这有利于维护金融稳定，也有利于改变房地产和地方政府融资平台占用太多资金、挤压实体经济的状况。 

    国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，近期金融市场的波动是金融市场结构调整的表现，重在促使金融资源流向实体经济。高层近期三度提及要“激活货币信贷存量”，彰显出停止扩张性政策、让金融更好服务于实体经济的意味。 

    规范贷款投向固然重要，但更重要的是通过改革提高实体经济企业的利润水平，增加其对资金的吸引力，只有这样才能形成良性循环，也才能让实体经济实现稳健上涨。随着下半年流动性紧张状况得到缓解、市场利率水平回落，银行业“钱荒”对实体经济的影响有限。此外，随着美国经济稳步回升，美联储量化宽松货币政策退出脚步渐行渐近，全球经济去杠杆化过程加速，此时我国央行顶住压力“不放水”，传递出停止以货币扩张刺激经济的信号，迈出了力促资金回归实体经济、加快结构调整的坚实一步。